מבחן הרווח הנקי: רייסדור, להב ואפריקה ישראל מציגות זינוק מרשים

ענף הנדל"ן הישראלי מסכם רבעון מאתגר שעמד בסימן מבצע "שאגת הארי". למרות ירידת הפעילות במשרדי המכירות, חלק מהחברות הצליחו לשמור על רמת רווחיות גבוהה ואף להגדילה, בעוד שאחרות מציגות שחיקה משמעותית ברווח הנקי.

דוחות הרבעון הראשון של 2026 חושפים תמונת מצב מורכבת: בעוד שחברות כמו רייסדור ואפריקה ישראל מגורים מציגות חוסן וצמיחה ברווחים, חברת אאורה רשמה צניחה חדה ברווח הנקי לעומת הרבעון הקודם. במקביל, ענקיות כמו אשטרום ומבנה מתמודדות עם ירידות.

הצומחות: רייסדור, להב אל.אר ואפריקה ישראל מגורים
שורה של חברות הציגו צמיחה עקבית בשורה התחתונה בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. 

רייסדור רשמה זינוק פנומנלי של 180% ברווח הנקי, שהסתכם בכ-62.4 מיליון שקל ומסבירה זאת בגידול של 69% בהכנסות ועדכון שווי משמעותי בפרויקט "מגדל רייסדור 1" בבני ברק.

אפריקה ישראל מגורים סיכמה את הרבעון עם עלייה של 8% ברווח הנקי לכ-37.7 מיליון שקל. החברה מציגה ודאות גבוהה להכנסות עתידיות, כאשר 74% מהדירות המיועדות לאכלוס בשנתיים הקרובות כבר נמכרו. חברת להב אל.אר הציגה זינוק של 71.5% ברווח הנקי לכ-24.8 מיליון שקל, תוך שהיא נהנית מצמצום הוצאות המימון ב-32%.

סונול נדל"ן רשמה עלייה של 24% ברווח הנקי (9.4 מיליון שקל), ומסבירה זאת בירידה חדה בהוצאות המימון נטו.

הנסיגה: דמרי, מבנה, אשטרום ואאורה
בצד השני של המתרס, חברות הענק הציגו ירידות ברווחים, לעיתים בשל השפעות חשבונאיות:

י.ח דמרי – הרווח הנקי צנח ל-75.5 מיליון שקל לעומת כ-205 מיליון שקל אשתקד. הירידה החדה נובעת בעיקר מהעובדה שברבעון המקביל נהנתה החברה מרווח הון חד-פעמי של 150 מיליון שקל ממכירת קרקע בחדרה.

קבוצת מבנה רשמה רווח נקי של 149 מיליון שקל לעומת 211 מיליון שקל אשתקד. הירידה נבעה משערוכי נדל"ן מתונים יותר ומהעדר עסקת מכירה מרוכזת של דירות כפי שהיה בשנה שעברה.

קבוצת אשטרום הציגה את התוצאה החלשה ביותר עם מעבר להפסד נקי של כ-40 מיליון שקל, שנבע משערוך שלילי במגזר המגורים להשכרה.

חברת אאורה הציגה רבעון של "שיאים" עם הכנסות של כחצי מיליארד שקל ועלייה של 17% ברווח הגולמי. אולם, בשורת הרווח הנקי התמונה שונה – החברה דיווחה על "רווח כולל" של כ-63 מיליון שקל. בהשוואה לרבעונים המקבילים בשנתיים האחרונות, מדובר במגמת ירידה ואל מול הרבעון האחרון לשנת 2025 – מדובר בצניחה חדה של כ-37.3% ברווח הנקי. מנגד, החברה בחרה להבליט את ההון העצמי שטיפס ל-1.93 מיליארד שקל. 

מה עשה עשה שוק השכירות ומה עבר על שיכון ובינוי?
אזורים ליווינג רשמה מהפך בשוק השכירות – עם מעבר מהפסד כבד של 18.5 מיליון ש"ח לרווח נקי של כ-12.1 מיליון ש"ח. בקרן מייחסים את התוצאה להגדלת הכנסותיה מדמי שכירות וירידה בהוצאות המימון (שצנחו מ-11.6 ל-3.8 מיליון ש"ח).
אצל חברת שיכון ובינוי המצב קצת יותר מורכב והיא רשמה הכנסות במיליארדים אבל הפסד בשורה התחתונה, ובכך מספקת דוגמה נוספת לפער שבין 'צבר פרויקטים' ענק לבין מבחן הרווח. למרות הכנסות של כ-2.06 מיליארד שקל, החברה חתמה את הרבעון עם הפסד מפעילות נמשכת של 42 מיליון שקל (לעומת רווח אשתקד). לכך התווסף הפסד חשבונאי כבד של 318 מיליון שקל בשל השלמת היציאה מניגריה. אף שבחברה מדגישים כי מדובר ב'ניקוי אורוות' שאינו משפיע על התזרים או ההון העצמי, השורה התחתונה של הדוח נצבעת באדום בוהק.

אזורים: צניחה של כמעט 100 מיליון שקל בהכנסות
גם חברת אזורים הרגישה היטב את פגיעת הלחימה בשורה העליונה: הכנסות החברה ברבעון הראשון צנחו ל-417 מיליון ש"ח, לעומת כ-512 מיליון ש"ח ברבעון המקביל אשתקד. למרות עלייה בשיעור הרווח הגולמי ל-27%, השורה התחתונה נותרה תחת לחץ עם רווח נקי של 21 מיליון ש"ח בלבד. בדומה לאאורה, גם באזורים תולים את הירידה החדה במכירות (35 דירות בלבד ברבעון כולו) בסגירת משרדי המכירות בזמן המלחמה, ומנסים להרגיע את המשקיעים עם דיווח על התאוששות במכירות בתחילת הרבעון השני. למרות השחיקה ברווח, החברה חילקה דיבידנד של כ-55 מיליון ש"ח.

צבי צרפתי: הון עצמי בשיא מול רווח נקי צנוע
חברת צבי צרפתי ובניו מציגה תמונה של איתנות פיננסית מרשימה, אך רווחיות תפעולית מוגבלת. בעוד שהחברה מתגאה בהון עצמי שזינק לשיא של כ-590.6 מיליון שקל ובגיוס אג"ח מוצלח של 200 מיליון שקל, המבחן האמיתי בשורה התחתונה הסתיים ברווח נקי של 5.1 מיליון שקל בלבד. מדובר ברווח נקי מינימלי ביחס להכנסות של 67.2 מיליון שקל, מה שמעיד על השחיקה ברווחיות בענף בתקופות של אי-ודאות. למרות זאת, החברה בחרה להכריז על חלוקת דיבידנד של 10 מיליון שקל, מהלך שנועד לאותת לשוק על חוסנה הפיננסי.

הדיבידנדים
למרות התוצאות המעורבות, החברות ממשיכות לחלק רווחים לבעלי המניות, מה שמעיד על אמון בחוסן הפיננסי: אשטרום ומבנה חילקו כ-100 מיליון שקל כל אחת, אאורה חילקה 30 מיליון שקל, אפריקה ישראל מגורים הכריזה על חלוקת 15 מיליון שקל, וסונול נדל"ן חילקה 4 מיליון שקל.

לקבלת עדכונים בוואטספ >>> לחצו כאן